日股自泡沫经济时期的最高值被打破后，上周，日经指数在39,000点的基础上，最高值被多次刷新，直逼历史性的40,000点。同时，近日公布的上市企业2023年度的纯利润将创新高，突破47万亿日元（约3,132亿美元）
这一业绩从本质上显示，日股当前的景气与此前泡沫时代已不可同日而语，再次印证“日本经济开始复苏，正在步入下一个成长时代”的市场看法。日本是否真正走出长年的通缩困境？目前，企业与劳工方面正在进行的春季加薪谈判交涉备受关注。
实体经济坚实 上市企业纯利润破47万亿日元SMBC日兴证券汇总上市企业的业绩预测，2月26日公布的相关统计显示，东京证券所的“主要市场”（Prime Market）的1,430家企业的2023年度（2023年4月1日至2024年3月31日）的纯利润增长了12.9%，将突破47万亿日元（约3,132亿美元），成有史以来最高纪录。其中，制造业的净利润总额将比上一期增长15.7%。这与泡沫经济时期房地产火爆的经济状况完全不同，这是实体经济坚实牵引着经济成长。
统计数据破除了人们对日股重新回到历史最高点后，会重蹈泡沫经济覆辙的担忧。大和综合研究所副所长熊谷亮丸（Kumagai Mitsumaru）分析指出，当前的日经指数与泡沫时期处于同样水平，但存在本质性的不同。“与泡沫时期企业的市价盈利比率（PER）的70相比，目前约为16，一点不虚高，非常坚实。”
市价盈利比率是代表股价高还是低的指标之一，市价盈利比率为16，意味着股价是每股净利的16倍。
市场分析普遍认为，“在泡沫时期，股价上涨超过了日本企业的实际能力，但现在日企利润在增加、业绩表现良好，当前的股价与日企的能力大致吻合。”
北美投资顾问Mike Sun对大纪元表示，泡沫经济后的三十多年日本经济基本在原地踏步，被称为“失去的岁月”，但是日本经济在这段时间进行了结构调整，这次日股刷新泡沫时期最高值是企业改造后的实力表现。
他说，“泡沫破灭后，日本经济低迷长达三十年以上，但在这过程中，日企在去除过剩产能的同时重新调整经济结构。对内依托高科技，制造业调整经济；对外扩大投资、促进贸易的发展对经济复苏起到决定性的作用。”
Mike认为，股市是经济的晴雨表，目前日本经济稳定，让投资人看好日本经济的未来，所以日股吸引大量外部投资进入。在这其中，大量中国投资者涌入日股，习的政策失误引发的“助攻”也功不可没。
摆脱通缩 是否迎来大规模加薪受关注这次日经指数冲破泡沫时期的“天花板”，同时企业的业绩显示，经济形势已踏入新成长期的入口。观察其是否成功的指标之一是“确切地从通缩转入通胀”。而正在日本企业中进行的年度例行劳资谈判“春斗”是否带来大规模加薪以进一步刺激内需、摆脱通缩，成了人们关注的一个焦点。
日本从1955年开始，企业与代表劳工方的工会组织在2月至3月之间举行劳资谈判，交涉新会计年度（4月开始）的薪资、福利等。这一交涉被称为“春季劳资斗争”，简称“春斗”。
在“春斗”前，1月22日，首相岸田文雄召集政府、劳工界和经济界的代表在首相官邸举行“政劳使会议”，讨论即将开始的2024年春季劳资协商。岸田要求“加薪超过去年水平”。
目前，日本经济持续出现复苏迹象，经济上升带来劳动力短缺。日本总务省3月1日公布的1月份完全失业率为2.4%，较上月降低0.1个百分点，三个月来首次改善。
同一天，厚生劳动省公布的1月份有效求人倍率为1.27倍，与上月持平。有效求人倍率是最直接反应雇用最前线实际情况的景气判断指标之一，倍率超过1，则表示企业计划雇用的劳工数量多于求职者的数量。
厚生劳动省相关官员表示，以医疗和福利等为主的相关行业人手短缺，同时建筑业、制造业因物价上涨压缩收益，无法招聘到人力的情况持续。
值得关注的是，上面提到的日本上市企业2023年度的纯利润达到74万亿日元，而1989年度泡沫经济最高点时的纯利润约为18万亿日元，与此相比，企业的纯利润增加了约4倍。然而，与1989年度劳工的平均薪资约402万日元相比，2023年度的平均薪资约457万日元（约30,440美元），仅增长了1.1倍。
经济上升与劳力不足带来雇用企业的加薪趋势。根据东京帝国资料银行2月21日发布的调查结果显示，2024年度59.7%的企业预定加薪，平均加薪率较去年的2.10%大幅提高将达到4.16%，这是自2006年调查开始以来的最高水平。
值得关注的是大型企业、中小企业和小型企业中，计划进行薪资提升的企业比例均增加，其中，中小企业达到六成，小型企业也超过了一半。
大企业中，本田汽车2月28日宣布，在2024年春季劳资谈判中已经同意工会方的要求，达成全额协议。除了劳工工会要求的月薪增加20,000日元（约133.25美元）、7.1个月的奖金津贴之外，还将2022年劳资谈判达成的有关培训费用的资金再充实到薪资中，额外增加了1,500日元（约10美元），使月薪增加21,500日元（约143.24美元）。这次加薪幅度是本田自1989年以来的最高水平，奖金津贴也达到历史最高水平。
马自达汽车也完全答应了工会的要求，即每月16,000日元的加薪，5.6个月的奖金津贴等。这是自2003年以来的最高水平。
这次日股的牛市是否带来大规模的加薪成完全摆脱长达三十多年通缩的起爆剂，受到市场的关注。多年以来，日本试图通过货币宽松政策摆脱通缩困境，但效果不佳。日本银行总裁植田和男（Kazuo Ueda）2月29日在G20财政部长和央行总裁会议后的记者会上，谈及是否调整大规模货币量化政策时表示，“关注加薪的动向，综合衡量调整时机。”他说：“尚无法确认物价目标的持续性以及稳定达成的情况，目前还没有到达那个阶段。”
植田认为，春季劳资谈判的结果是评估的“重要焦点”。他分析了迄今的动向后表示，“劳工（工会）方面的要求超过了去年，大公司为主的企业方面表现出相当积极的态度。”
日本经济存在的不安定因素尽管日银总裁释放出调整大规模货币量化政策以及解除负利率政策的信号。不过，日本经济也存在不安定因素，来自民间调查机构的观点指出，2024年1至3月季度的实质国内生产总值（GDP）可能会呈现负增长，如果情况如此，日本经济将连续3个季度出现负增长。此外，薪资增长追不上物价上涨，实质薪资已连续21个月呈现负增长。从这严峻现实来看，能否大规模加薪也成为日本经济前景的关注焦点。
3月18日至19日，日银将进行例行的金融政策决定会议，讨论解除负利率政策的可能性。日银对于加薪资的动向判断以及能否持续实现将通胀率稳定在2%的目标的综合结论将受到关注。
发表于 2024-3-3 20:53:22
