美联储明年降息至2％？真有人在期权市场上这么豪赌

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美联储明年降息至2％？真有人在期权市场上这么豪赌文章来源: 综合新闻 于 2022-11-24 07:00:13 - 新闻取自各大新闻媒体，新闻内容并不代表本网立场

尽管美联储官员们在长期的利率预测方面，始终秉持着较为鹰派的立场，从未有美联储官员明确表示支持明年降息。然而，这却丝毫并不妨碍众多市场人士在相关预测上与美联储“对着干”。

美联储明年底降息到2%是一个什么概念：

这将预示着如果当前利率市场对明年年中加息至5%以上的利率定价正确，美联储在明年下半年的四场议息会议上，需要累计大幅降息300个基点——届时每次会议都需要降息75个基点……

期权上的豪赌

听上去是不是很疯狂？

没错，可是那么疯狂的事情，眼下还真有人在期权市场上“豪赌”……

早在上周五，就有业内人士注意到，当天一笔突出的交易是有人购买了一连串2023年9月到期的担保隔夜融资利率(SOFR)期货期权，该操作押注美联储将在明年9月大幅转向2%的利率！

而在本周，类似的押注不仅没有消停，反而变得更为普遍了——更多交易员涌入了这类可以从美联储货币政策急转弯中受益的头寸。这些交易涉及明后两年多个期限的SOFR期货期权。

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除了衰退本身的威胁外，能够支撑美联储在明年下半年降息的例子还有很多。例如我们此前曾提到过，纵观历史，当美联储达到其终端利率(目前定价为明年年中达到4.90%左右)时，下一个宽松周期的第一次降息通常会在几个月后就发生。
事实上，我们当时基于篇幅，没有再具体展开的是，美联储早期紧缩的步伐越快，这段加息和降息之间的等待期往往会越短，尤其是如果激进加息进一步开始伤害到就业市场的话。例如，在1984年，保罗·沃尔克执掌下的美联储在六周内就转变方向，从迅速收紧到降息超过500个基点。

投行是如何看待美联储明年降息这回事的？

值得一提的是，眼下市场人士对于明年上半年，美联储一路加息至5%以上的利率峰值，几乎没有太大的分歧。高盛就预计，美联储在下月加息50个基点后，明年上半年还将进行3次25个基点的加息。

然而，对于明年下半年，美联储究竟会维持利率在峰值水平不变，继续打击顽固的高通胀，还是会把经济衰退与失业增加当做更大的风险，转而选择降息，各家则众说纷纭。

其中，支持美联储明年下半年降息的投行机构，事实上还真不少——尽管他们没人会真的作出像当前期权市场那样美联储明年直接降息到2%的疯狂押注！


在这些投行中，野村的峰值利率预测最高，预计美联储抗击高通胀的必要性将迫使基准利率到明年5月份升至5.75%，这将是2001年以来的最高水平，随后美联储将在明年下半年降息75个基点。

瑞银预计的政策转向则最急遽，押注经济将硬着陆，失业率到2024年将升至5%以上，美联储明年下半年将大幅降息175个基点。

美联储未来政策走向的“三阶段”

上述期权市场的疯狂降息押注，和华尔街投行的最新利率预测，准确性究竟如何？我们目前显然不得而知，这些市场押注和预测，终究得要等到美联储明年达到利率峰值后才能初见眉目。

不过，这对于投资者未来一段时间的交易而言，无疑可能是一个重要的信号。正如同我们在对昨夜美联储纪要的解读中所提到的那样，在美联储“短鸽长鹰”之后，更遥远的未来可能终究还将由“长长鸽”主导！

美联储的未来政策道路将分为三阶段：

第一阶段(12月会议)：放缓加息步伐至50个基点；

第二阶段(明年上半年)：多次小幅加息，将利率峰值抬升至5%以上；

第三阶段(明年下半年)：美联储即便不立刻展开降息，但只要通胀有所缓和，经济衰退压力展露，围绕降息的讨论就会被彻底摆上桌面……